新寶股份(002705)：外銷收入承壓 自主品牌穩步孵化
事件：公司發布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現營收137億元，同比下降8.2%；歸母凈利潤9.6 億元，同比增長21.3%；扣非凈利潤10億元，同比增長46.8%，主要由于本期存在大額遠期外匯合約/期權合約損失、非流動資產處置損失。單季度來看，Q4 公司實現營收29.8 億元，同比下降29.2％；歸母凈利潤1.2 億元，同比下降40.5%。2023Q1 公司實現營收28.3億元，同比下降22.3%；歸母凈利潤1.4 億元，同比下降22.3%。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利4元，現金分紅金額3.3 億元，分紅率為34.2%?！ ⊥怃N收入承壓，自主品牌穩步孵化。分地區來看，公司外銷實現收入97.3 億元，同比下降16.4%，主要系海外去庫存階段，小家電總體需求轉弱；內銷實現收入39.6 億元，同比增長20.5%，公司國內品牌運營表現較好，推出了更多符合市場需求的小家電產品。其中自主品牌東菱、百盛圖實現了較快的增長。分產品來看，公司電熱類廚房電器/電動類廚房電器/家居電器/其他小家電/其他業務分別實現收入66.4 億元/28.7 億元/20.7 億元/18.8 億元/2.4 億元，同比增長-9.9%/-17.8%/-9.1%/27%/-18.8%。公司在鞏固現有西式廚房小家電優勢產品（如電熱咖啡壺等）的基礎上，繼續向家居護理電器、嬰兒電器、個護美容電器、制冷電器領域擴展。 盈利能力明顯提升。報告期內，公司綜合毛利率為21.1%，同比增長3.5pp，一方面由于報告期內主要原材料價格回落，另一方面公司通過產品調價、技術創新、生產效率提升等降本增效措施，盈利能力逐步修復。費用率方面，公司期間費用率整體穩定，銷售費用率為3.5%，同比增長0.6pp；管理費用率為9.2%，同比增長1pp；財務費用率為-1.8%，同比下降2.2pp，主要系匯兌損失減少。 綜合來看，公司凈利率為7.5%，同比增長2pp?！ 1內外銷趨勢延續。公司2023Q1 收入有所承壓，主要由于一季度海外小家電市場需求仍然較弱。分地區來看，Q1外銷收入同比下降約30%，內銷收入同比增長約3%，國內市場穩步發展。隨著2023 年3月摩飛商標國際知識產權收購落地，預期公司自主品牌發展將進入新的發展階段?！ 〈蛟於嘣放凭仃?，新品不斷迭代。針對國內市場，公司通過打造品牌矩陣的方式，滿足消費者的個性化需求。公司目前運營有東菱、摩飛、鳴盞、百勝圖、歌嵐等品牌，其中摩飛品牌以“爆款產品+內容營銷” *** 取得積極成效，近年收入實現較快增長。2022 年公司以1.98 億美元收購摩飛國內外商標和專利，在國內將有效打通品牌業務全鏈條運作，在出口業務方面將由OEM/ODM 模式為主逐步轉變為OEM/ODM 出口+品牌運營多業態發展的模式。此外，公司階段性推出新品，通過挖掘需求痛點，實現優勢產品的更新換代。2022 年，摩飛品牌推出便攜式運動榨汁機、刀具砧板消毒機三代、空氣炸鍋、暖菜板二代等新品；自主品牌東菱成功打造了布藝清洗機、膠囊果蔬清洗機升級款等熱銷產品；咖啡機自主品牌百勝圖成功打造了多款咖啡機熱銷產品。未來隨著公司產品矩陣的進一步豐富，預期公司自主品牌有望實現快速發展?！ ∮A測與投資建議。隨著海外市場去庫存告一段落，預期公司外銷逐步回暖； 國內市場消費需求穩步修復，公司自主品牌加速孵化，預期公司內銷收入重回快速增長節奏。預計2023-2025年EPS 分別為1.29 元、1.48 元、1.69 元，維持“買入”評級。 風險提示：匯率波動風險，原材料價格波動風險，品牌孵化不及預期風險。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。 
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