炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：經濟觀察報

　　在豬價持續走低的情況下，今年養豬企業集體過上了“苦日子”，一季度業績普遍虧損。

　　作者：陳姍?

　　封圖：圖蟲創意

　　一季度虧損之后，豬價進入持續“磨底”階段，生豬養殖行業仍在艱難度日。

　　近期，國內頭部豬企陸續發布一季報，凈利潤均處于大幅度虧損狀態，不少豬企陷入“賣得越多、虧得越狠”的境地。據不完全統計，2023年一季度，19家龍頭豬企虧損金額接近百億元。其中，牧原、新希望、溫氏、正邦虧損較多，占虧損總額的70%。養豬界“扛把子”牧原股份一季度也虧超10億元。

　　進入二季度，豬價依舊低迷，虧損仍在持續。據國家發展改革委價格監測中心統計，5月初，全國豬料比價為4.22，環比下降0.94%。按目前價格及成本推算，未來生豬養殖頭均虧損為164.13元。

　　豬價供需博弈正酣。記者多方采訪獲悉，目前業內對于豬價后市并不樂觀，持續虧損之下，不少豬企試圖通過調整經營策略來開展自救。不過，在業內人士看來，豬企經營壓力仍難以緩解。

　　“苦日子”

　　在豬價持續走低的情況下，今年養豬企業集體過上了“苦日子”，一季度業績普遍虧損。據不完全統計，2023年一季度19家龍頭豬企虧損金額超90億元。上市豬企牧原股份、新希望、溫氏股份、正邦科技四大上市豬企一季度營收總額約800億元，虧損總額接近70億元。

　　近日披露的豬企一季報中，牧原股份一季度營業收入241.98億元，同比增長 32.39%，歸母凈利潤-11.98億元；溫氏股份一季度營業收入199.74億元，同比增長36.92%，歸母凈利潤-27.49億元；一季度，新希望、正邦分別虧損16.86億元和11.79億元。

　　上市豬企虧損的直接原因在于養殖成本高于一季度平均豬價。據不完全統計，目前上市豬企中僅牧原股份養殖完全成本低于16元/公斤。5月10日，牧原股份在接受經濟觀察報記者采訪時表示，今年以來，豬價整體低位運行，目前公司生豬養殖完全成本略低于15.5元/公斤。

　　事實上，生豬養殖行業自年初以來已連續4個月虧損。據搜豬網數據，目前全國瘦肉型生豬出欄均價約14.5元/公斤，全國自繁自養條件下，養殖頭均虧損程度在200元-300元/頭之間。“春節之后，豬肉需求遠不及預期，主導豬價大幅下行并在底部徘徊。”搜豬網分析師馮永輝在接受經濟觀察報采訪時表示，除了春節后豬肉季節性消費淡季因素影響之外，豬價持續低迷的核心邏輯是宏觀經濟不佳，需求不足，消費降級。

　　光大期貨農產品分析師孔海蘭分析稱，短期來看，我國生豬存欄量穩定，另一方面，終端需求恢復不及預期，且仍延續弱勢，供需基本面對豬價形成一定抑制，生豬價格延續磨底行情。

　　據悉，常態化的豬周期是四年一輪，兩年上升周期，兩年下降周期。那么，目前市場處于豬周期的哪一階段？

　　中糧期貨研究院養殖高級研究員關壹麟分析認為，本輪豬周期的起點是2022年4月，至今已經持續一年時間，從理論層面看今年應該仍處于第二年的上升周期中。但本輪周期與之前有所不同，生豬行業在2022年下半年存在大規模壓欄，養殖端MSY（每年每頭母豬出欄肥豬頭數）的提升，以及四季度存在消費端的斷檔，這導致上升周期中的供給缺口出現平滑，以及下行周期的提前兌現。因此，他認為當前豬價處于一個被透支掉的上行周期中，或者是一個提前兌現的下行周期中。

　　“活下去”

　　進入5月后，國內生豬市場行情進入磨底階段，生豬市場行情整體處于漲跌兩難狀態。接下來豬價怎么走，養豬何時盈利，是業內最為關心的話題。

　　關壹麟分析稱，2023年3月至11月，生豬存欄基數整體處于一個爬升的階段，因此從生豬頭數來看待未來的豬價，預計豬價后期整體仍是震蕩下行的走勢。但與此同時，他也提到，考慮到單位生豬的體重問題，如果在行業持續虧損的過程中，生豬的體重能夠有效地進行負反饋調節，行業的下行周期預計會提前結束。

　　對于后續豬價走勢，牧原股份5月10日回復記者稱，根據公開消息，節后消費回落，養殖端出欄節奏恢復正常，預計短期豬價或呈現震蕩走低趨勢，但期間仍有短時反彈可能，均價或環比略降。

　　養豬企業深陷虧損泥沼，面對“賣得越多、虧得越狠”的局面，記者發現，不少企業已對經營策略進行了調整，并下調全年出欄目標。

　　4月初，傲農生物將今年出欄目標從原先制定的800萬頭降至600萬頭，公司表示，前期產能拓展的持續投入和經營規模的增長疊加豬周期低位的不利影響，公司資產負債率相對較高，短期償債壓力較大。

　　4月底，天邦披露的2022年年報中明確，力爭2023年全年生豬出欄達到650萬頭。這一目標較早先公布的1000萬頭的目標有大幅度下調。

　　5月6日，大北農表示，結合現有生產計劃及出欄情況，公司將2023年養豬的出欄目標調整為500萬頭-550萬頭。而兩個月前，大北農對外披露的出欄目標是600萬頭。

　　對于今年的生產經營策略，牧原股份在接受記者采訪時稱，公司堅持連續生產、穩定出欄的策略，不將生產、銷售節奏的調整建立在對行情的預測上。公司內部堅定落實成本降低工作，提高公司整體養殖成績，提升盈利水平。

　　數據顯示，今年以來，牧原股份出欄增速明顯放緩。今年前4月，牧原共銷售商品豬1918.7萬頭，累計同比下降4.7%。3、4月份出欄同比連續大幅下降，4月份牧原共銷售生豬534.2萬頭，環比增長 6.82%，同比下降15.49%。

　　華安證券研究所農業首席分析師王鶯認為，市場或低估了生產效率提升對豬價的負面影響，2023年豬價或整體低迷，生豬養殖業有望持續去產能。

　　在馮永輝看來，今年生豬養殖企業之一要務是“活下去”，消費降級的宏觀背景下，全行業的供需均衡水平已經大幅度下調，因此，他建議全行業包括頭部企業在內，以及中小養殖戶，要步調一致收縮產能，避免投機，順勢出欄，落袋為安。

　　馮永輝認為，后續豬價走勢關鍵在于宏觀經濟和消費信心問題，目前來看，他認為并不樂觀。不過，他還補充到，從季節性消費來看，下半年豬肉消費會較上半年明顯回升，因此，豬價大幅下跌的可能性也不大。

　　關壹麟也表示，“總體來看，今年生豬行業的養殖主體應該以修煉內功，防范風險為主，如果不考慮過程中壓欄和二次育肥情緒的影響，預計今年四季度腌臘旺季企業會實現扭虧為盈。”

　　國金證券研究員劉宸倩分析稱，總體來看，短期生豬供給端壓力依舊偏大，隨著二季度供給端環比回升，預計二季度生豬價格低位震蕩，不排除再次下探的可能性，養殖端處于虧損的時間可能拉長，從而導致行業持續去產能。其認為，在行業平均生產效率提升的背景下，2023年豬肉供給量或超過2022年，2023年整體均價表現或低于2022年，去產能大概率成為今年生豬養殖行業的主旋律。