5月15日，內地與香港利率互換市場互聯互通合作（簡稱“互換通”）正式上線運行。央行發布公告稱，人民銀行與香港 *** 、香港金管局加強監管合作，強化聯絡協商機制，保障“互換通”平穩有序運行，維護金融市場穩定。

　　“互換通”境內外投資者可經由內地與香港金融市場基礎設施機構在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，在不改變交易習慣、有效遵從兩地市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換交易和集中清算。

　　央行指出，“互換通”的推出，有利于鞏固和提升香港國際金融中心地位，有利于為境外投資者提供更加便利的利率風險管理渠道，穩步推進我國金融市場對外開放進程。

　　央行副行長、外匯局局長潘功勝在“互換通”上線儀式上講話時指出，“互換通”在“債券通”基礎上，通過內地與香港基礎設施機構的連接，高效支持境內外投資者參與兩地金融衍生品市場，更好滿足投資者對利率風險的管理需求。

　　據新京報貝殼財經記者了解，互換通業務上線當日上午，就已有多家銀行完成了首筆交易。有業內人士表示，境外投資者對使用互換對沖利率風險有基本需求，因此“北向互換通”對境外投資者具備一定吸引力。

　　作為首批做市商、報價商等境內外多家銀行完成首筆交易

　　新京報貝殼財經記者不完全統計，今日上午，已有包括中信銀行、花旗銀行、渣打銀行、德意志銀行等眾多中資、外資銀行完成了首筆北向互換通業務。

　　中信銀行介紹，該行作為首批“北向互換通”做市商，當日與中銀香港、匯豐銀行、信銀國際、東方匯理、法巴銀行等多家境外投資者達成利率互換交易。

　　渣打銀行指出，渣打集團位于內地、香港和倫敦的多家成員行全面參與了“北向互換通”的首日交易，合作助力“北向互換通”順利落地。其中，渣打銀行（中國）有限公司作為首批“北向互換通”報價商，為境外投資者提供內地銀行間金融衍生品市場的人民幣利率互換交易報價；渣打銀行（渣打英國）作為五家能夠提供“互換通”客戶結算服務的銀行之一，為國際投資者通過“互換通”進行的衍生品交易提供客戶結算服務。此外，渣打銀行（香港）有限公司作為“北向互換通”的首批投資者，參與了“北向互換通”的首日交易。

　　德意志銀行全球新興市場中國區交易總監、德銀中國上海分行副行長徐肇廷則表示，德意志銀行已順利完成‘互換通’下的首筆交易。“作為首批報價商，德意志銀行明顯感受到市場的熱度，首日交易量非常活躍，在岸做市商積極報價，海外投資者高度關注并踴躍參與，無論是成交金額、成交量、還是成交頻次等都反映出海外投資者對‘互換通’的歡迎和認可。”

　　積極參與境內銀行間市場人民幣利率互換交易，工商銀行也是“互換通”業務全市場首批報價商之一。

　　此外，花旗銀行（中國）有限公司副行長、環球金融市場部總經理楊驥表示，“北向互換通”是繼“債券通”之后，內地與香港兩地金融基礎設施互聯互通合作的又一成功實踐，對促進境內金融衍生產品市場發展，構建高水平金融開放格局具有重要意義。花旗中國深耕內地市場，已在債券通、CIBM（資本市場業務）、QFII（合格境外機構投資者）等不同渠道下為境外投資者提供優質做市報價和托管服務。

　　中國資產對境外投資者具有吸引力，有銀行已收到不少境外投資者咨詢

　　“在與投資者交流的過程中，德意志銀行發現他們十分關注中國債券市場最新動態，并自去年起就已開始籌備和完善相關交易系統的對接。”德意志銀行相關負責人告訴新京報貝殼財經記者，“北向互換通”的交易規則和啟動日期發布后，該行已經收到許多境外投資者咨詢，包括商業銀行、基金、 *** 類機構等，他們非常希望之一時間參與互換通的交易。

　　在這些外資行的投資者看來，利率互換是很重要的固定收益投資組合的補充和對沖交易工具，將成為海外通行的離岸非交割利率互換（NDIRS）的重要補充，并且由于融入了更多境內的交易架構和元素，互換通是更加貼近國內銀行間市場的產品。

　　在業內人士看來，這也是“北向互換通”對境外投資者具備一定吸引力的所在。

　　中金公司表示，當前境外投資者能用來對沖境內利率波動風險的衍生品工具較少，多數境外機構只能通過TRS（信用掛鉤互換產品）等方式來對沖相關風險，對沖成本往往較高，而“北向互換通”的開通為境外機構提供了更為便利的利率風險管理渠道，境外機構可以參與到境內利率互換市場，直接對沖部分利率風險敞口，減少利率波動對其持有債券價值的影響。另一方面，當前部分已參與到中國債券市場的境外投資者，此前也會使用離岸市場的NDIRS對利率風險進行對沖，表明境外投資者對使用互換對沖利率風險有基本需求。

　　“相比于NDIRS，境內利率互換掛鉤標的更為豐富、成交體量明顯更高，具備更強的市場深度和廣度，且參與機構以中資機構為主，定價更能反映境內投資者的預期，與境內現券的相關性更緊密，進而套保效果上一定程度上也會優于NDIRS。”中金公司認為，上述相對優勢會吸引海外投資者逐步參與到境內利率互換市場中。

　　此外，瑞銀全球金融市場部中國區副主管范明曦亦認為，“互換通”是互聯互通機制下針對衍生品的一項開創性的制度安排，是中國金融衍生品市場開放的又一重要舉措，與QFII新規下的衍生品機制形成了有效互補。“互換通”開通后，境外機構投資者可以更便利地觸及流動性比離岸市場更龐大的境內衍生品市場，從而大大提升交易效率，降低成本，實現更好的頭寸風險管理，有利于他們布局境內市場。

　　“中國的金融衍生品市場具有巨大的發展潛力。”范明曦指出，“互換通”的落地將激發出更大的積極性參與全球第二大債券市場。

　　新京報貝殼財經記者 姜樊?