廣發期貨

　　投資咨詢業務資格：證監許可【2011】1292號

　　張曉珍（投資咨詢資格編號：Z0003135）

　　王慧娟（期貨從業資格號：F03090246）

　　摘要：從2023年4月份三大機構月報情況來看，OPEC對2023年全球石油供需結構的觀點維持不變，而EIA和IEA則不約而同地上調了2023年全球石油需求的增速預估各12萬桶/天和20萬桶/天，且兩家機構同時下調了2023年非OPEC的石油供應增速各4萬桶/天和10萬桶/天，這導致EIA和IEA分別上調關于2023年Call on OPEC的需求增量各16萬桶/天和30萬桶/天。EIA預計2023年全球石油市場將累庫約35萬桶/天，其中二季度預計累庫約28萬桶/天，但預計下半年全球石油市場將呈現供需平衡的狀態。IEA預計自2023年Q2開始，全球原油市場將進入供不應求的格局，其中二季度去庫約70萬桶/天，而下半年將出現約200萬桶/日的供需缺口，預計2023年全球石油供需缺口將達到90萬桶/天。

　　1.EIA月報

　　油價預測：EIA預計2023年WTI年均價為73.62美元/桶，?較上月預估-5.62美元/桶；預計2023年Brent年均價為78.65美元/桶，較上月預估-6.36美元/桶。

　　供應預測：EIA預計2023年全球石油供應同比+149萬桶/日至10134萬桶/日，?上月預計2023年全球石油供應同比+146萬桶/日，增幅較上月預估+3萬桶/日。其中，2023年非OPEC石油產量預計同比+189萬桶/日，增幅較上月預估-4萬桶/日。

　　EIA預計2023年歐佩克原油產量同比-33萬桶/日至2826萬桶/日，上月預計2023年歐佩克原油供應同比-41萬桶/日，增幅較上月預估+8萬桶/日。

　　EIA預計2023年美國原油產量同比+64萬桶/日至1254萬桶/日，?上月預計2023年美國原油供應同比+66萬桶/日，增幅較上月預估-2萬桶/日。

　　3月和4月份俄羅斯石油產量下降，部分是因為50萬桶/天的減產計劃，以及俄羅斯煉油廠的維護，我們預計俄羅斯煉油廠的檢修將在6月結束。EIA預計2023年俄羅斯石油產量同比-33萬桶/日至1061萬桶/日，上月預計2023年俄羅斯石油產量同比-39萬桶/日至1055萬桶/日，較上月預估+6萬桶/日。

　　需求預測：EIA預計2023年全球石油需求同比+156萬桶/日至10099萬桶/日，上月預計2023年全球石油需求同比+144萬桶/日，增幅較上月預估+12萬桶/日。EIA預計大多數液化燃料需求增長都發生在以中國和印度為代表的非經合組織亞洲地區。

　　供需平衡：EIA預計2023年全球石油供需過剩35萬桶/日，上月預計2023年全球石油供需過剩43萬桶/日，增幅較上月預估-8萬桶/日。盡管2024年底前的石油需求增長都面臨下行風險，但EIA預計石油消費的季節性增長以及歐佩克原油產量的下降將在未來幾個月給原油價格帶來一定的上行動力。EIA預計石油需求增長將使全球石油市場在2023年第三季度至2024年之一季度之間維持平衡，并將布倫特原油價格從目前的水平推回到每桶75美元至80美元之間。

　　2.OPEC月報

　　世界經濟：?2022年世界經濟增長預測為3.3%，2023年全球經濟增長預測維持不變為2.6%。美國2022年和2023年的經濟增長預測分別維持在2.1%和1.2%。歐元區2022年和2023年的經濟增長預測分別維持在3.5%和0.8%。日本2022年和2023年經濟增長維持在1%。2022年中國經濟增長預測維持在3%不變，2023年經濟增速預期為5.2%。印度2022年的經濟增長預測為6.7%，而2023年的經濟增長預測仍為5.6%。巴西2022年和2023年的經濟增長預測分別為2.9%和1%。俄羅斯2022年和2023年的經濟增長預測預計分別為-2.1%和-0.5%。全球經濟將繼續應對許多挑戰，包括歐元區和美國的高利率、高通脹以及許多地區的高 *** 債務水平。

　　4月OPEC產量：2023年4月，歐佩克的原油產量為2860.3萬桶/日，較上月減少19.1萬桶/日。主要的原油產量增加國是沙特（+9.5萬桶/日）、安哥拉（+7.9萬桶/日）和伊朗（+4.8萬桶/日），伊拉克（-20.3萬桶/日）和尼日利亞（-17萬桶/日）的原油產量下降。

　　供應預測：OPEC月報預計2023年非OPEC石油供應同比+143萬桶/日至6719萬桶/日，上月預估2023年非OPEC石油供應同比+143萬桶/日，增幅較上月預估持平。預計2023年供應增長主要來自美國、挪威、巴西、加拿大、哈薩克斯坦和圭亞那，而產量的下降預計主要發生在俄羅斯，但2023年美國頁巖油產量增長潛力和計劃外的油田維護仍具有不確定性。OPEC月報預計2023年美國石油產量同比+104萬桶/日至2024萬桶/日，上月預估2023年美國石油產量同比+104萬桶/日，增幅較上月預估持平；OPEC預計2023年俄羅斯石油產量同比-75萬桶/日至1028萬桶/日，上月預計2023年俄羅斯石油產量同比-75萬桶/日，較上月預估不變。

　　需求預測：OPEC月報預計2023年全球石油需求同比+233萬桶/日至10190萬桶/日，上月預計2023年全球石油需求同比+232萬桶/日，增幅較上月預估持平。

　　供需平衡：OPEC月報預計2023年Call on OPEC同比+85萬桶/日至2926萬桶/日，上月預計2023年Call on OPEC同比+84萬桶/日，增幅較上月預估持平。

　　3.IEA月報

　　庫存水平：2023年3月份全球可觀察到的石油庫存下降了790萬桶，水上石油庫存的激增和非經合組織石油庫存的小幅增加未能抵消經合組織石油庫存的大幅下降。經合組織石油庫存總量大幅下降5560萬桶/日至39.76億桶，為2004年以來的更低水平，較5年平均水平低3.975億桶。其中，3月份經合組織工業石油庫存大幅下滑5630萬桶至27.53億桶的6個月低點。

　　供應預測：IEA預計2023年全球石油供應同比+120萬桶/日至10110萬桶/日，上月預計2023年全球石油供應同比+120萬桶/日，增幅較上月預估持平。IEA預計2023年非OPEC石油供應同比+150萬桶/日至6700萬桶/日，上月預計2023年非OPEC石油供應同比+160萬桶/日，增幅較上月-10萬桶/日。此外，IEA預計，4月至12月歐佩克+的石油供應將下降85萬桶/日，而非歐佩克+的石油供應將增加71萬桶/日；IEA預計2023年美國石油產量同比+94萬桶/日至1879萬桶/日，上月預估2023年美國石油產量同比+99萬桶/日，較上月預估-5萬桶/日。

　　IEA預計2023年俄羅斯石油產量同比-35萬桶/日至1074萬桶/日，上月預估2023年俄羅斯石油產量同比-53萬桶/日，較上月預估+18萬桶/日。4月份俄羅斯原油產量基本穩定在960萬桶/天，同時其原油出口和煉油廠開工也保持穩定。根據4月初OPEC+聯合部長級監測委員會會議后發布的聲明，俄羅斯將此前宣布的50萬桶/日的原油減產計劃延長至年底，減產量參照二手來源評估的2023年2月的平均生產水平 （980萬桶/天）為基準，這意味著俄羅斯仍必須在5月份再削減30萬桶/日的產量，以使自己符合這一要求。4月份俄羅斯原油、凝析油和天然氣凝析液的總產量相對穩定，為1093萬桶/天，比俄羅斯在2022年2月入侵烏克蘭之前降低了47萬桶/天。

　　需求預測：IEA預計2023年全球石油需求同比+220萬桶/日至10200萬桶/日，上月預計2023年全球石油需求同比+200萬桶/日，增幅較上月預估+20萬桶/日。中國的需求復蘇繼續超出預期，3月份中國的石油需求創下1600萬桶/天的歷史記錄。

　　供需平衡：IEA預計2023年全球石油供需缺口為90萬桶/日，上月預計2023年全球石油供需缺口為80萬桶/日，供需缺口較上月預估擴大10萬桶/日。

　　4．觀點匯總

　　從2023年4月份三大機構月報情況來看，OPEC對2023年全球石油供需結構的觀點維持不變，而EIA和IEA則不約而同地上調了2023年全球石油需求的增速預估各12萬桶/天和20萬桶/天，且兩家機構同時下調了2023年非OPEC的石油供應增速各4萬桶/天和10萬桶/天，這也就導致EIA和IEA分別上調關于2023年Call on OPEC的需求增量各16萬桶/天和30萬桶/天。

　　EIA預計2023年全球石油市場將累庫約35萬桶/天，其中二季度預計累庫約28萬桶/天，但預計下半年全球石油市場將呈現供需平衡的狀態。IEA預計自2023年Q2開始，全球原油市場將進入供不應求的格局，其中二季度去庫約70萬桶/天，而下半年將出現約200萬桶/日的供需缺口，預計2023年全球石油供需缺口將達到90萬桶/天。

　　EIA和IEA兩家機構的觀點表現出一定的分歧，IEA對于2023年全球石油需求增速的預測更偏樂觀，且對于非OPEC國家石油供應增長的預測也更為謹慎，所以IEA對于2023年全球石油供需結構的預期更為樂觀；兩家機構觀點的一致性在于，二者均認為在2023年的剩余時間內，供過于求的格局將有所轉變，全球石油市場的供需結構將不斷向好，一方面全球石油需求仍有一定支撐，另一方面，OPEC+開啟減產后供應也將進一步收緊，以配合需求的減量，在該基準預測下，油價下方仍有支撐，在不發生系統性金融風險的情況下，后期油價重心預計將有所上移，但考慮海外衰退壓力和流動性危機隱憂仍存，油價持續上移的宏觀環境并不滿足，預計后期油價將呈現重心上移的區間震蕩格局。

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